巴比馒头的母公司中饮巴比食品股份有限公司，于2020年10月12日正式鸣锣开市。
作为巴比唯一的外部投资者，这是加华资本陪它走过的第八年。加华和它背后的掌舵人宋向前，也收获了金秋时节的第一枚果实。尝一口，甜甜的，还有点面粉发酵的香味。
国民早餐第一股的故事，我们来聊聊。
01 小包子里的时代剪影
巴比馒头的发展史是中国消费社会的一个独特切面。
1982年，安定门的早点摊摊主们，成为改革开放后中国消费市场的第一批弄潮儿。
1990年，中国大陆第一家麦当劳在深圳开业，当日客流创造了登峰造极的全球单店记录。用当时最流行的一句话来说，“花十块钱就去了趟美国”。这是麦肯如日中天的年代，西洋为上，左手一杯咖啡右手一个汉堡，吃的是个美国味儿。
2001年，上海南京路上开了一家刘师傅大包。这家包子铺的老板做包子生意连亏了两次，家乡安徽咸辣重油的包子口味在上海明显水土不服。这次，他选择了超大人流的南京路，还专门从老家购买上好的猪肉运到上海，人工切馅、制作口味清淡的上海馒头。
这一次他总算成了，三个月后这家包子店开始排队。
2003年，刘师傅大包改名巴比馒头，创始人刘会平更是用“巴比”注册的品牌商标，他也是上海第一个给馒头店注册商标的老板。
如今，从第一家门店开业算起，已经三十年过去了，麦当劳在中国已有超过3000 家的门店。而达到同样的门店数量，巴比则用了将近二十年。
如此快速的扩张有赖于刘会平的商业远见。
2003年有了“巴比”的品牌名之后，刘会平在2004年就开始学习麦肯，投资80万建中央厨房，统一加工馅料并配送到店。为了快速消化中央厨房的产能，2005年巴比开启了加盟模式，如今全国门店总数2931家，其中16家直营，其他均为加盟，门店数量比肩麦当劳中国。
从当初安定门热气腾腾的早餐铺子，到如今遍及华东街头的橙色巴比，包子始终养着千万人的中国胃，我们的消费自信也从西洋为上变成了国潮当道——小产品里藏着个大世界。
02 小产品的大事业
有人问，2块钱一个的小包子，能有多大生意可以做?更有许多人不敢相信，加华资本还投了这么个公司?
让我们来大概来算个账。
2019年末，巴比母公司中饮食品的营收超过10亿元，门店数量接近3000家2019H1为2799家，2019年底约为2931家。招股书披露，巴比每家成熟门店的年营收连续三年稳定在30万左右，月营收在2~3万之间。以餐饮行业10~15的净利润率估算，单个巴比门店的门店利润在3000~4000元。
图片来源：中饮股份招股书
但因为巴比的门店大多是夫妻老婆店，老板就是门店员工，把20左右的人力成本抛开，保守估计每家门店能实现6000~9000元的月纯利，也就是人均3000~4500元的月收入。
这是个什么概念呢?
总理说了，中国当前有6亿人的月收入在1000元以下。做个包子的小本生意，已经可以活在中国圈层经济相对较高的生活水平上了。换句话说，巴比用产品供养了上海的早晨，也用二十年培育品牌的匠心，抚慰了千万个中国小家庭。
这是加华资本愿意和巴比站在一起的原因。
当然从商业的角度看，巴比也无愧于中国顶尖的消费品企业。
年营收超过10亿，直营店毛利率60，加盟店毛利率30，集团净利率接近15。亮眼的财务数据之外，巴比更有近3000家的门店布局，这让它作为先行者，牢牢占据中国商业最稀缺的线下资源。
巴比在上海的部分地区门店布局
从商业模式上看，巴比是个通过产品和品牌，有效锁住了渠道的供应链型企业。
不论加盟店还是企业团餐等下游客户巴比的团餐业务成立于2010年，作为直营业务2019年占比营收~10且在不断扩大，产品永远是消费品企业的王牌，尤其对于餐饮赛道的公司而言，一着不慎，满盘皆输。
在这一点上，刘会平带着巴比拿了个高分。
品牌成立仅1年多便投资建设中央厨房的刘会平，对餐饮行业的供应链有足够强的商业触觉。“中央工厂+冷链配送”的生产运输模式，也保障了近3000家门店在全国各处落地开花。
巴比在上海、广州建有两个大型现代化生产基地华南地区体量小目前主要是外协加工。对于面点企业而言，中央工厂的标准化生产环节中冷冻面团技术非常重要。冷冻面团技术之前的包子企业，都得将包子蒸熟再配送到店，门店回蒸后卖给消费者，别提现制的锅气了，连基本的口感都大打折扣。
2009年，巴比率先攻破了冷冻面团技术，如今它只需要在中央工厂，让生制的包子保持发酵并将其配送门店后，再在门店进行醒发和蒸熟，保证了包子产品的口感更接近于现场蒸制。除了配送冷冻面团之外，部分门店巴比也直接配送馅料，在门店实现真正的手工包制、现场蒸熟。
冷冻技术、中央工厂、物流配送而打造的更具弹性和规模的供应体系，是巴比成为早餐市场龙头的重要护航。
越轻盈的资产模式，越需要举重若轻的体系建设能力。
靠着这股劲儿，巴比馒头率先做到了连锁化、标准化，改变了大众对于早餐企业经营时长受限、客单价低、消费忠诚度低的固有印象，做到了10亿的集团年营收、几十亿的终端销售。这几十亿不靠广告、不靠营销、不靠流量，全都是靠这些3块钱的包子，一个个卖出来的。
更加可贵的是，尽管中国人早餐吃包子的习惯已经流传百年，但任何一款消费品都是有生命周期的，产品的止步不前会让品牌本身丧失光泽和血液。
而经营了将近20年的刘师傅和他的包子企业，仍然在产品力上兢兢业业，扎根于细节之中，在既有的面点品类上推陈出新，给消费者更强的产品体验，也让加盟商感受到求真求变的商业魅力，保持着良好的门店持续经营能力。
图片来源：中饮股份招股书，格隆汇
短保锁鲜装、一季一换的包子新品、速食煎饺等品类延展，都让巴比跳脱了“馒头铺子”的固有标签，成为更受欢迎的国民早餐。不论在巴比热气腾腾的门店，还是在自家厨房的餐桌上，巴比带给中国胃的慰藉，润物无声。
2020年8月，“中国餐饮细分品类三甲品牌”榜单发布，巴比馒头、庆丰包子、和善园登榜前包子榜单前三甲，巴比的规模与体量遥居首位。
03 包子冠军背后的超级陪练
巴比母公司中饮食品的招股书500多页，只有一个外部投资人和董事——老牌消费基金加华资本，以及它背后的掌舵人宋向前。
“我们想做的消费投资，不容易。往往坚持很多年才能看到点成绩。冠军背后的陪练也往往不是等闲之辈，因此加华要不停地学习，自我刷新，才能跟上冠军的步伐。”
宋向前创立加华资本已经十三年了，他本人在金融行业更是一位超过二十年从业经验的老兵，几乎与90年代初建成的中国资本市场同步成长至今。十三年来，加华资本所投资的案子都是巴比这一类，高频刚需、稳健增长、韬光养晦、一飞冲天。
加华投资巴比是在2012年，当时巴比的营收刚小几个亿，门店也远没有像今天一样遍地开花。中国人的早餐还在一碗稀饭，一碟咸菜的小家庭场景下，早餐车工程自2002年启动以来已接近十年，业态琳琅满目。
让一年看几百个项目的加华资本看上的巴比，拥有两大魔力，第一匠心，第二体系。
匠心是产品称王的消费品企业最强的软实力。早餐市场高频刚需，城市化进程必然带来更强的快节奏生活需求，日本单身少子的人口结构与相应的消费习惯之变迁，也必然会映射到未来的中国。
因此，真正能做好产品的公司会获得消费者的强烈认同，这也是衣食住行的消费社会里的一个巨大机遇。14亿中国人，里面有1亿人能够每年吃3个包子，公司就能实现10亿的营收。重要的是，如何精准找到这会买包子的1亿人，再用好吃的产品留住他们的胃和钱包。
显然巴比做到了。
此外，虽然在商业模式上，巴比更像是个供应链型企业，但它在建立加盟体系时的规划颇具先见之明。刘会平依靠刘师傅包子铺赚到的第一个100万中，就拿了80万来投资中央厨房，这也是巴比能够在生产供应上不断精进，依靠规模优势和高效配送稳住加盟体系的重要原因。
任何时刻，对于标准化的探索都会是连锁餐饮行业不能停止的话题。
投资巴比还有许多的原因与考量，它几乎是加华资本一贯以来“投资民营经济、助力中国消费”的理念映射，也彰显了加华扎根在衣食住行、高频刚需的消费赛道，为中国老百姓找到真正值得的中国好产品、好品牌的初心。
作为巴比唯一的外部投资人，宋向前常挂在嘴边的话是，刘会平是个好人。
或许很少有人知道，刘师傅计划未来把公司财富的绝大部分都捐出去，而不是留给孩子和后代们。或许很多人觉得这没什么，但是或许，这也真的能给带来点什么。
这一切，谁又真的知道呢?就像2001年的刘师傅，大概也想不到，近二十年后的金秋十月，自己的公司会成为中国馒头行业的第一股，滋养更多更多的中国人、中国胃、中国心。
加华资本也在努力，希望能找到更多这样的好企业、好企业家。
